Se da un lato la crescita mondiale recupera dallo shock del Covid-19 e inizia a normalizzarsi, dall’altro gli investitori si pongono alcuni interrogativi chiave: per quanto tempo l’inflazione resterà alta? L’inasprimento delle banche centrali sposterà l’ago della bilancia dei rischi da un’inflazione più alta a una crescita più lenta? Gli asset dei mercati emergenti sono sufficientemente interessanti per stimolare un rendimento per gli investitori esteri? E infine, sarà possibile contenere il rischio finanziario della Cina?
Nel complesso, crediamo che il contesto continuerà a favorire le attività rischiose (azioni) rispetto ai beni rifugio (obbligazioni) almeno finché i rendimenti reali rimarranno contenuti. Il rapporto P/E per i prossimi 12 mesi delle azioni dei mercati emergenti rispetto a quelle globali è sceso a un livello minimo in 10 anni, suggerendo che le azioni dei mercati emergenti offrono un buon valore. La probabilità che il rischio Cina provochi il caos sui mercati globali sembra limitata.
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